9月30日，麦科医药（2335.HK）今日发布2026年半年报。半年报显示，公司财务状况稳健，核心管线推进节奏明确，多肽技术平台价值持续获得产业界与监管机构认可。市场分析人士指出，公司正以“资金有保障、里程碑可验证、产品获认可”的三大支柱，进入关键里程碑的密集兑现期。

支柱一：资金实力显著增强，关键节点保障充足

半年报数据显示，截至2026年6月30日，麦科医药拥有12.27亿元现金及金融资产，另有4.42亿元未动用授信，且无任何有息负债，资产负债率仅为25.2%。

同时，得益于与云顶新耀完成的重磅BD交易，上半年麦科医药经营性现金流已首次实现转正。报告期内，公司经营活动所得现金净额约为1.09亿元，较2025年同期的净流出0.52亿元实现明显改善。分析人士指出，12.27亿元的充足现金储备为公司后续研发推进与商业化布局筑牢了安全垫，财务拐点也将逐步得到正向验证。

支柱二：管线节点密集，未来18个月路径清晰

公司核心管线推进节奏明确，四款核心及关键产品将在未来18个月陆续迎来多个重要临床及注册节点。具体来看：

MT1013：针对CKD-SHPT适应症，预计2026年第四季度完成确证性III期与西那卡塞阳性对照研究（MT1013-III-C01）并提交pre-NDA会议申请，同时完成IIb期长期用药研究（MT1013-II-C02）数据库锁定；预计2027年第一季度提交NDA，并在2028年上半年实现商业化。其他适应症：CKD-MBD伴骨质疏松适应症预计2028年初开展III期临床；非透析CKD-SHPT预计2027年底申请IND。

MT200605：在中国完成的缺血性卒中 II 期临床试验已取得阳性顶线结果，高剂量组主要终点达统计学差异。缺血性卒中神经保护领域研发挑战巨大，截至目前，已上市的脑神经保护药物均未在 II 期研究中取得统计学显著结果。其III期首例入组预计于2027年第一季度前完成。

XTL6001：预计II期临床试验将于2026年第四季度入组首例患者，并于2027年第二季度完成最后一位患者入组。同时，MASH适应症则预计将于2027年初申请IND。

MT1002：用于急性缺血性卒中的IIa期临床试验已于近期完成，同时IIb期临床试验已启动，预计2026年内将完成首名患者入组；用于血液透析的II期临床试验首名患者已于2026年第三季度入组。

这一密集的里程碑序列，构成了未来18个月清晰的价值验证与兑现路径。

支柱三：外部验证持续累积，核心资产价值获多维认可

公司多肽技术平台和各条核心产品管线的价值正获得产业界与学术界机构的双重认可。

麦科医药与云顶新耀交易成为重要标志：2026年2月，公司就核心产品MT1013与云顶新耀订立商业化许可协议，授予其在中国内地、香港、澳门、台湾地区及亚太地区（不包括日本）销售、商业化及推广MT1013用于治疗CKD-SHPT的独家权利。公司有权收取预付款2亿元，以及最高10.4亿元的潜在监管及商业里程碑付款和特许权使用费。截至报告期末，公司已收取2亿元预付款。该交易验证了公司多肽平台的BD议价能力。

而在学术认可方面，包括核心产品MT1013，关键产品MT200605、MT1002、XTL6001等在内的公司研究成果入选ADA（美国糖尿病协会）、EASD（欧洲糖尿病研究协会）、WCN（世界肾脏大会）、MDS（国际帕金森病与运动障碍大会）、WSC（世界卒中大会）、ASN（‌美国肾脏病学会年会）等多项重量级国际学术会议。

同时，公司上半年各产品在资质认定、补贴项目上也获得多项认可。MT200605获美国FDA授予孤儿药资格认定，用于治疗亨廷顿舞蹈症，并获批创新药物研发国家科技重大专项；MT1002亦获批心血管领域多肽创新药关键技术研究与产业化项目。

从BD交易落地，到国际学术会议认可，再到监管资质及国家级科研项目支持，麦科医药的研发实力与核心资产价值正获得产业、学术和监管政策层面的多维验证。

研发投入加大，与里程碑推进同步

半年报显示，公司持续加大研发投入，报告期内研发开支约1.28亿元，同比增长215.9%，主要由于核心产品MT1013 III期、MT200605 II期等多条管线快速进入关键临床阶段研发投入与里程碑推进保持同步，体现公司对核心管线加速推进的战略定力。

随着资金实力增强、核心管线进入密集里程碑期，以及产业、学术与监管层面的外部验证持续累积，麦科医药的价值支撑正从单一核心资产预期，逐步拓展至核心资产兑现、后续管线接力与持续研发产出的多重支撑。对于上市后的麦科医药而言，未来一段时间的核心命题，也将从“证明有没有好资产”，逐步转向“验证核心资产能否持续兑现、后续资产能否形成接力”。